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10月底，白酒上市企业发布的三季报被行业称为“史上最冷”：行业营收和净利润总和双双下降，前三季度仅贵州茅台和山西汾酒两家公司竣事营收和净利润的正增长。
第三季度，多家酒企的功绩出现了断崖式着落，情况与2013-2014年“规章三公”战术下的极冷相似。
与此同期，国外名酒巨头相通濒临逆境。全球烈酒行业全体承压，帝亚吉欧、保乐力加、东说念主头马君度和百富门等国外酒业巨头近期的功绩大批下滑或增长放缓。
在云酒头条看来，白酒上市企业三季报响应的新常态并非一次偶发的波动，而是一场全球性的结构性调整。面对共同的挑战，酒企应当放下对限度增长的执念，转而走向更具可捏续性的高质料发展旅途。
三季报背后的行业极冷
从行业全体数据来看，20家白酒上市公司共计竣事营业收入3177.79亿元，同比下降5.90%；净利润共计1225.71亿元，同比下降6.93%；方向举止产生的现款流量净额为877.06亿元，同比下降20.85%，盈利质料和现款流健康度王人濒临压力。
第三季度尤为严峻，行业营收同比下降18.47%，净利润下降22.22%，创下自2013年“规章三公”战术以来最大单季跌幅。
区域酒企在这轮调整中承受了较大压力。有些企业第三季度净利润同比大幅下滑进步九成，创下上市以来的单季最低水平；部分酒企的利润下降幅度在50%到70%之间，功绩回调较为较着。
即使是行业领军企业，也出现了增长节律的调整。贵州茅台的净利润增速回落至1%以下，五粮液的营收和利润同比有所减少，山西汾酒多年的建壮增长势头也有所放缓。
一些行业巨匠指出，白酒行业正濒临“高库存、价钱倒挂、耗尽结构换挡”三大压力。中秋国庆旺季的动销不足预期，渠说念库存积压导致价钱体系芜乱，形成了“库存积压—价钱着落—库存积压”的恶性轮回。
这些步地背后，更深头绪的原因是耗尽场景的结构性变迁。跟着政商务耗尽捏续收缩，高端白酒的需求较着受到压制；天然世界耗尽在宴席等特定场景中仍然存在辅助，但全体限度仍难以弥补高端耗尽萎缩带来的缺口。
值得留意的是，年青一代耗尽者对传统酒桌文化的招供度缓缓消弱，白酒在代际传承中濒临着潜在的耗尽断层风险。
国外酒业巨头的集体逆境
白酒行业的寒意在全球酒业阛阓相通显现。
《中外名酒发展指数答复（2025）》指出，2024年全球乙醇饮料总销量下降1%，前20大阛阓的烈酒销量下降3%。从价钱层面看，受经济环境的影响，肥沃耗尽者减少了阔绰耗尽，超高级烈酒的销售额下降了3%，高傲出高端耗尽的能源有所消弱。
2024-2025财年，主要国外烈酒巨头纷纷交出了不尽东说念观念的收货单，暴暴露与中国阛阓相似的挑战。
帝亚吉欧在2025财年的全球净销售额为202.45亿好意思元，同比下滑0.1%，剔除汇率等成分后的有机增长仅为1.7%。更为严峻的是，其营业利润下滑了27.8%，净利润大幅下降39.1%。
保乐力加的情况也并不乐不雅，2025财年净销售额为109.59亿欧元，同比下降5.5%，有机下降为3%。在2026财年第一季度，该公司的有机净销售额下降了7.6%，答复销售额降幅达14.3%，降至23.84亿欧元。
东说念主头马君度则濒临愈加深重的境地，数据高傲，该公司二季度销售额同比下降了11%，干邑业务（占比拟高）的销售额降幅达到13.5%。仅好意思洲地区凭借低基数和提货量的改善，竣事了陆续增长。近日，东说念主头马君度再次下调了2025-2026财年的销售和利润预期。
百富门也因波本威士忌销量暴跌而受挫。公司第一季度营收下滑了3%，至9.24亿好意思元，营业利润下降了7%。该公司已裁人12%，出售了制桶厂并重组了在好意思国阛阓的分销。其首席本质官劳森·怀廷暗示，全球波本威士忌需求疲软，变成销量大幅下降。
更平庸地，葡萄酒和干邑范围也濒临供应饱和与需求调整的双重压力。为了马虎分娩饱和与年青耗尽者偏好的变化，法国政府推动撤废葡萄藤以缩减扶植面积。2024年，仅波尔多产区就撤废约8000公顷的葡萄藤，归赵到1985年水平。干邑出口量同比下降了10%，回落至2008年水平，行业协管帐划砍伐约八分之一的葡萄园，以再行均衡供需。
全球酒业正濒临耗尽结构的调整、高端阛阓的收缩与供应链饱和等多重挑战。
无论是中国白酒照旧国外烈酒，王人必须从当年单纯追求限度彭胀的逻辑，转向更具韧性、愈加贴合阛阓需求的高质料发展旅途。全球酒业仍是参加新一轮价值重塑的周期。
放下“增长执念”，迈向高质料发展
云酒头条觉得，面对全球酒业的深度调整，以限度彭胀为中枢的增长逻辑已不再适用，行业挫折需要放下对增速的执念，转而热心品性、后果和耗尽者的高质料发展旅途。
国外阛阓上的头部酒企已最初启动结构性矫正。帝亚吉欧通过“钞票轻型化”策略，在出售部分钞票股权的同期，以长久授权契约保捏品牌收敛权，既减轻了钞票背负，又保留了品牌价值。该形式不仅提高了企业对区域阛阓的响应速率，也增强了全球供应链的韧性与纯真性。
与此同期，白酒头部企业也在主动调整方向策略。三季报高傲，贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份的销售用度出现同比下降，开释出了从“渠说念压货”向“密致运营”调整的信号。企业不再盲目追求阛阓隐痛与销售限度，而是愈加看重渠说念健康与品牌的长久价值。
在11月6日举行的贵州茅台2025年第三季度功绩评释会上，贵州茅台董事、代总司理王莉暗示，行业濒临耗尽场景缺失、耗尽民俗变化、买卖形式不适配等共性问题。为此，贵州茅台在6-8月主动规章减少茅台酒的阛阓投放，以珍爱阛阓韧性与安靖，并自4月起建造“以末端动销为驱动”的科学投放体系。
行业东说念主士指出，要真确走出低谷，枢纽在于重构与耗尽者之间的有关。跟着悦己耗尽与健康理念的普及，酒类耗尽正从传统的酬酢身份标志，转向看重个东说念主体验与热枕共鸣。
这一趋势在全球阛阓已有明确的体现。帝亚吉欧临时首席本质官Nik Jhangiani指出，Z世代耗尽者并未隔离酒类场景，但他们的偏好较着转向无乙醇饮品、即饮调酒等轻背负居品。
面对这一变化，酒企必须突破传统品类的界限，推动低度化、利口化居品的立异，并探索“酒+茶”“酒+咖啡”等复合饮用场景，扩大耗尽东说念主群并加多饮用时机。
除了居品立异，白酒企业还需建造具有国外共鸣的说话体系。白酒的国外化不单是是阛阓拓展问题，更是文化传播与判辨共建的经由。行业应推动建造“东方烈酒”分类模范，将产区风土与酿造武艺升沉为全球可意会的“东方酿造科学”，并通过APEC、达沃斯等高端平台，系统叙述中国白酒的品性与文化故事。
另一方面，渠说念生态的重建相通至关要紧。改日1到2年，去库存仍将是白酒行业的中枢任务。酒企必须舍弃“压货”这一疏漏式作念法，转而与经销商建造共担风险、分享利益的互助机制，共同马虎周期性的挑战。
正如印度威士忌品牌“主座之选”通过精确的阛阓定位生效打入高端阛阓，白酒的改日也将不再依赖于价钱提高和压货，而在于能否真确意会并回话新一代耗尽者的需求。
放下“增长执念”并非意味着废除发展，而是为了有时走得更稳、更远。全球酒业所资格的深度调整，恰是走向集约化、品性化和可捏续化的必经之路。
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