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图片来自企业官网
本报记者 张蓓 见习记者 黄指南 深圳报说念
行业洗牌重叠战术底部，容百科技在损失期绑定宁德期间，大略是兼顾糊口与发展的最优解。
11月17日，宁波上市公司容百科技（688005.SH）发布公告，败露与电板龙头宁德期间签署《互助合同》，后者明确将其列为钠电正极粉料第一供应商。
市集对该互助的价值预判速即已毕，公告当日，容百科技股价斩获20%涨停，收报35.40元/股；次日开盘进一步冲高至38.78元/股，创下近两年来的股价新高。
规章11月19日收盘，以近五个往复日为区间，公司股价从28.48元/股攀升至35.63元/股，累计涨幅达25.1%，四年长单的预期提振效应充分开释。
但股价强势背后，是企业亟待改善的打算基本面。其三季度财报夸耀，在行业替代加快、材料价钱失衡与自己战术错配的多重压力下，容百科技三元材料业务已堕入价钱“上探乏力、下探受限”的窘境，成为功绩承压的中枢环节。
伸开剩余85%深度绑定宁德期间
与宁德期间的战术绑定，成为容百科技股价走强的要津变量，一定程度上消解了市集对其功绩建造的不对。
11月16日晚间，容百科技公告与宁德期间达周到面互助，中枢条目直指钠电正极粉料供应。
公告内容夸耀，在空隙工夫、质料中枢要求的前提下，宁德期间将其列为第一供应商，年度采购占比不低于60%；年采购量达50万吨及以上时，容百科技将通过降本提供更优惠价钱，同期在原材料、产能端优先保险供货。
本次两边签署的合同灵验期至2029年末，到期无异议将会自动续约，意味着两边锁定近四年互助框架，容百科技借此深度镶嵌宁德期间钠电产业化程度。
这份互助合同的行业价值，已远超惯例供货框架的界限。从产业发展布景来看，宁德期间旗下钠新电板已最初完成GB38031-2025《电动汽车用能源蓄电板安全要求》新国标认证，成为寰宇首款通过新国标认证的钠离子电板，为钠电板贸易化落地扫除了中枢政策壁垒。
现时钠电行业仍面对正极材料良率低、产能稀缺的瓶颈，正如中国企业本钱定约副理事长柏文喜在继承《中原时报》记者采访时所言，“谁领有万吨级自由供货能力，谁就能帮电板厂完成‘0→1’的规模化考据”。
他分析说念，在三元正极材料价钱腰斩、行业堕入休养周期的布景下，容百科技于功绩谷底拿下“第一供应商”地位，实质是“以工夫换订单、以锁单换糊口”的主动卡位，而非轻便的短期避险。
“‘绑定龙头’从来都是工夫跳跃者才能赢得的行业入场券，更是周期底部的最优解。”他如是说说念。
在记者不雅察中，本次两边互助的中枢相沿，是容百科技在钠电领域的工夫壁垒。其钠电正极材料在能量密度、轮回性能等要津目的，以及工艺自由性、成本规章层面的施展，已在国表里头部电板厂商中造成各异化上风。
此外，合同中商定的高层互访机制、产能优先保险及全认识家具工夫互助条目，进一步印证这种工夫招供，也意味着容百科技将深度参与宁德期间钠电产业化全经过。
从行业博弈视角看，现时头部电板厂的集会度与资金实力已权臣高于材料法子，这次合同中60%锁单重叠价钱蹊径条目，客不雅上强化买方议价能力。
但柏文喜指出，正极材料工夫路线呈多元化姿色，锰铁锂、钠电、富锂锰、固态等路线并行发展，一朝材料厂商在某扫数线实现性能—成本的都备跳跃，就能造成对电板厂的反向制约。
“容百科技在钠电层状氧化物正极的工夫跳跃，恰是宁德期间隆盛提前四年锁单的中枢原因”。他进一步分析，长久来看，材料企业的盈利弹性将源于“工夫迭代溢价”，而非单纯的价钱传导，无法捏续实现工夫冲突的厂商才会堕入长久被压价的窘境。
关于与宁德期间的互助，容百科技既辅导了宏不雅经济波动、产业政策休养等潜在践约风险，他也基于互助深度作出积极预判：“畴前跟着两边业务互助的进一步加深，展望将对公司打算功绩产生积极影响。”
市集对这份长单战术价值的招供，平直滚动为资金集会涌入，股东容百科技11月17日股价实现20%涨停，短期预期提振效应充分开释。
回归本年中期以来的股价走势，容百科技从6月3日17.81元/股的阶段低点缓缓颤动上行，规章11月19日收盘报35.63元/股，区间涨幅达100.06%；11月17日的涨停更使其股价冲突前期颤动区间，创下自2023年6月以来的新高，造成了了的上升趋势。
不丢丑出，其股价涨停并非短期情感脉冲，而是前期底部颤动后市集价值重估的集会开释，关系词股价的阶段性回升并未更动容百科技基本面的承压姿色。
现时行业休养周期尚未终局，容百科技功绩层面的中枢挑战依旧隆起，打算窘境仍处于高压区间，短期压力尚未得到实质性缓解。
这场由战术绑定激发的股价上升，实质是市集对其畴前成长细目性的提前订价，而功绩能否依期已毕，仍取决于钠电贸易化落地节律、工夫迭代进展及成本规章见效等多重变量。
功绩增长隐忧
锂电行业的深秋再添一重寒意，容百科技2025年三季度财报交出的损失答卷，成为众锂电企业承压的具象化缩影。
这份功绩压力的根源，在于三元正极材料价钱的深度探底，以及行业转型周期中成本与需求的双重制约。
从价钱传导逻辑看，三元622/811正极材料已堕入低位博弈。东莞证券、集邦相关等机构监测数据夸耀，2025年11月该类材料主流报价集会在14万—15万元/吨，较2022年36万—40万元/吨的高点跌幅超60%，价钱线已靠拢微型厂商现款成本。
而中枢原材料碳酸锂的价钱预期更放大后续压力，上海钢联等机构曾预测2026年碳酸锂价钱或回落至7万—10万元/吨，而其在三元正极成本中占比达40%—50%，据此测算，正极材料价钱仍有10%掌握的下调空间，行业成本压力将捏续向企业端传导。
视角从行业转向企业，容百科技的三季度财报折射出材料端企业的打算窘境。2025年前三季度，其实现营业收入89.86亿元，同比减少20.64%；归母净利润损失2.03亿元，按年下滑274.96%。
单季数据更显严峻，第三季度营收27.37亿元同比减少38.29%，归母净利润从昨年同期盈利转为损失1.35亿元，功绩下滑呈现加快态势。
从更长周期的财务数据不雅察，容百科技的盈利能力呈加快弱化态势。2022年至2024年，其营业收入从301.2亿元逐年下滑至150.9亿元，归母净利润从13.53亿元削弱至2.96亿元，本年功绩冲突盈利底线。中枢财务目的的全面恶化，暴夸耀打算层面的深层问题。
盈利能力的权臣恶化，是其打算承压最中枢的警示信号。2025年前三季度，容百科技毛利率仅为7.28%，较上年同期减少超20%；净利率下探至-1.94%的负值区间，同比降幅达250.39%。
拆分至单季，第三季度毛利率进一步收窄至4.35%，净利率低至-5.13%，对制造企业而言，该盈利水平已不及以遮盖固定成本，已堕入“销量越高、损失越大”的打算窘境。
成本端压力与用度端刚性造成反向挤压，容百科技利润空间捏续收窄。前三季度在营业收入权臣下滑的布景下，时期用度率逆势攀升至8.93%，较上年同期增幅33%。
其中处置用度3.53亿元，同比增长7.2%；财务用度0.95亿元，同比增长7.8%，仅销售用度同比减少9.8%至0.26亿元，用度结构失衡特征隆起。
财务用度的逆势增长，中枢运回身分为有息欠债规模的捏续推广。规章9月末，其有息欠债规模增至78.92亿元，较年头进一步加多23%，捏续加剧的债务压力也成为侵蚀利润的中枢身分之一。
在柏文喜看来，容百科技扣非净利降幅远超同业，中枢环节在于“高镍三元+新产线”的双重重财富压力。前三季度行业平均扣非净利下滑约150%，而容百科技跌幅高达348.89%。
“利润受减值及用度化干涉双重冲击，高镍三元产能诳骗率不及60%，折旧与存货减值系数约1.1亿元；磷酸锰铁锂、钠电、固态电解质等新产线尚处于客户考据期，用度化干涉约0.9亿元。”他进一步指出，在家具迭代期同步推广多路线产能，导致固定成本激增，最终造成“规模越大、损失越多”的困局。
财富质料维度亦袒露权臣风险。2025年前三季度，容百科技存货规模涨超11%，至21.16亿元，重叠下流需求捏续低迷的行业环境，存货跌价风险敞口捏续扩大。
中期数据夸耀，其已计提的0.45亿元财富减值损失，重叠三季度的0.1亿元，本年累计减值达0.66亿元，已对该风险造成实质性印证。
前三季度，应收账款规模从上年51.44亿元削弱至30.72亿元，降幅达40.28%，名义呈现资金回笼改善的态势。
但引诱同期营业收入的下滑幅度，应收账款的变动更可能源于销量萎缩导致的应收款项当然减少，而非回款能力的实质性增强。
容百科技的功绩承压既是三元材料价钱下行的行业共性效果网上配资炒股，也源于自己多路线转型中的战术阵痛。短期需求建造乏力与长久转型干涉之间的矛盾，将成为决定其能否走出困局的要津。
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