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投资要点：
l大耗尽板块重仓比例赓续回落，子板块重仓比例环比均下落。2025Q3大耗尽板块重仓比例赓续回落，环比下落1.15pcts至4.69%，当今处于历史低位，远低于2018年以来的历史重仓比例平均值11.15%。
l分个股：全市集个股持仓TOP20中大耗尽板块占据2个席位，减少1个席位，大耗尽板块中食物饮料个股重仓比例分化昭着。2025Q3全市集基金重仓比例TOP20个股中大耗尽板块占据2个席位，食物饮料（贵州茅台）和家用电器（好意思的集团）各占据1席。大耗尽板块基金重仓比例晋升幅度前10个股包括4只食物饮料个股（酒鬼酒、泸州老窖、洋河股份、中炬高新）、3只农林牧渔个股（牧原股份、中粮糖业、立华股份）、3只家用电器个股（三花智控、石头科技、科沃斯）。基金重仓比例下落幅度前10个股包括4只食物饮料个股（贵州茅台、五粮液、东鹏饮料、伊利股份），4只家用电器个股（好意思的集团、格力电器、海尔智家、海信视像）,1只农林牧渔个股（海大集团）,1只商贸零卖个股（小商品城）。
投资提出：2025Q3大耗尽板块基金重仓比例赓续回落，当今处于历史低位，较历史平均水平有较大差距。以电子、电力建造、通讯行业为代表的科技和高端制造板块基金重仓持股比例环比昭着晋升，而大耗尽一说念子板块基金重仓比例均环比下落。面前国内耗尽仍显劣势，里面环境来看，扩内需为面前政府重心职责任务，计谋上瞻望仍会有相应的次序出台刺激耗尽；外部环境来看，中好意思贸易争端有所缓解，有望为国内经济复苏和耗尽回暖争取一段真贵的技艺。细分行业中：
（1）食物饮料：①白酒行业：面前白酒行业处于库存去化阶段，2025年级迹承压，但市集依然对悲不雅预期有所消化，低估值+高分成为股价提供撑持，咱们判断白酒板块向下空间有限，预期好转的情况下有望迎来反弹行情。②民众食物：2025年扩内需计谋加码，同期一些细分行业的原料资本处于下落通说念能够底部区域，从而成心于利润开释和事迹向好，提出温暖啤酒、饮料、调味品等行业。
（2）社会工作：行为提振耗尽的中枢握手之一，放假轨制的落实与优化对旅游市集的带动作用仍将赓续，激动扩大入境耗尽为免税行业带来新的增长点，健全县域生意体系利好下千里化市集加快推广的栈房与连锁餐饮行业，诠释注解边界有望成为东说念主工智能哄骗的代表性落地场景，提出温暖受益于计谋重心利好的旅游、免税、栈房、餐饮、诠释注解龙头。
（3）商贸零卖：①黄金珠宝：在全球贸易环境多变、好意思元信用体系受冲击的布景下，黄金行为避险财富的眩惑力进一步晋升，金价有望赓续高涨。同期，国潮文化影响下，耗尽者更兴盛为家具工艺支付溢价，提出温暖疑望家具缱绻、运营才调强、品牌势能强、高分成+高股息的黄金珠宝龙头企业。②化妆品：比年来国货好意思妆企业愈发重研发参加，不少国货色牌凭借出众的家具力脱颖而出，即便在行业需求疲软的布景下依然赢得亮眼增长。年青一代耗尽者关于国货好意思妆品牌的采选度慢慢提高，国货色牌有望进一步掠夺外洋品牌的份额，兑现市占率晋升。提出温暖强研发、家具力和营销才调优秀的国货化妆品龙头公司。
（4）轻工制造：跟着2025年各地加力促进房地产市集的止跌回稳，以及“以旧换新”计谋补贴的进行，家居、家电需求端有望得到提振，提出温暖家具力强、渠说念各样化、具备限度上风的家居和家电企业。
风险要素：计谋力度不足预期风险、耗尽复苏不足预期风险、宏不雅经济增长不足预期风险。
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